Fiksu kasvusijoittaja arvioi yhtiöitä suhteessa salkkuunsa

Kasvusijoittamisen tuotot ovat väistämättä epäsymmetrisiä. Olen nähnyt Springvestillä 14 vuoden aikana läheltä, miten muutama onnistuja voi tuottaa enemmän kuin kaikki muut yhteensä.

Siksi salkusta ei kannata yrittää karsia kaikkea riskiä. Jos valitsee mukaan vain yhtiöitä, joissa riski tuntuu pieneltä, karsii samalla helposti myös ne yhtiöt, joista suurimmat onnistumiset syntyvät. Kasvusijoittamisessa sama epävarmuus voi nimittäin tuottaa yhtä hyvin nollatuloksen kuin moninkertaisen arvonnousun.

Harvojen voittajien ennustaminen on vaikeaa myös ammattilaisille, eikä vaikeus katoa edes ajan myötä. Lifeline Venturesin Timo Ahopelto kertoo Startup-ministeriö-podcastissaan tapaavansa aloittelevia VC-rahastoja, jotka aikovat tunnistaa ensimmäisten sijoitusten jälkeen portfoliostaan kaksi voittajaa ja keskittää jatkosijoitukset niihin. Kaksi yhtiötä on kuitenkin aivan liian pieni otanta.

Jatkokierroksen kohdalla yhtiöstä on jo enemmän näyttöä kuin ensimmäisellä kerralla, mutta voittajan valitseminen on edelleen vaikeaa. Siksi tarvitaan hajauttamista.

Hajauttaminen helpottaa päätöksentekoa

Kun tuen työssäni Springvestin myyntitiimiä ja keskustelen asiakkaiden kanssa, muistutan usein, että listaamattomiin sijoittamisessa hajauttaminen on ainoa ilmainen lounas. Se suojaa liialta keskittämiseltä, johon voi ajautua kahdesta syystä: sijoittaja joko uskoo tunnistavansa voittajat etukäteen tai karsii varovaisuuttaan pois riskisimmät yhtiöt.

Pahimmillaan keskittämisestä syntyy kierre. Kun salkussa on vain muutama yhtiö, jokainen valinta tuntuu niin painavalta, että riskiä alkaa välttää, jolloin salkku kapenee entisestään.

Kokemukseni on, että sijoittajan listaamattomien yhtiöiden salkussa kannattaa olla vähintään 12 ja mieluiten yli 20 yhtiötä. Silloin yksittäisen kasvuyhtiön riskiä ei tarvitse yrittää selittää pois. Se pitää ymmärtää ja hyväksyä, mutta salkku ei ole sen varassa.

Myös tutkimus puhuu aktiivisen hajauttamisen puolesta. Yhdysvaltalainen startup-sijoitusalusta AngelList kävi läpi yli 10 000 varhaisen vaiheen sijoittajan salkut. Enintään kolmeen yhtiöön sijoittaneiden mediaanisalkku oli tappiollinen, ja tulokset paranivat yhtiöiden määrän kasvaessa. Lue AngelListin blogikirjoitus salkun koosta (englanniksi).

Enkelisijoituksista tehdyt simulaatiot päätyvät samaan suuntaan: jotta salkku yltäisi tavoitetuottoon suurella todennäköisyydellä, siinä tarvitaan reilut 20 yhtiötä. Lue Angel Capital Associationin artikkeli onnistumisten merkityksestä (englanniksi).

Aineistot ovat Yhdysvalloista ja koskevat hyvin varhaisen vaiheen yhtiöitä, eikä historiallinen aineisto ole lupaus tuotosta. Tutkimukset tukevat silti arjen havaintoani siitä, että kasvuyhtiösalkun kasvattamista ei kannata lopettaa kymmenenkään sijoituksen jälkeen.

Pohdi yksittäisen yhtiön tuottopotentiaalia suhteessa riskiin

Yhtiöiden lukumäärän lisäksi sijoittajan kannattaa pohtia sitä, onko kunkin yhtiön mahdollinen tuotto riittävän suuri suhteessa riskiin. Toisin sanoen jokaisella mukaan valitulla yhtiöllä pitää olla onnistuessaan mahdollisuus niin suureen arvonnousuun, että se voi kattaa myös salkun epäonnistumiset.

Kaksikymmentä maltillisen potentiaalin yhtiötä tuottaa aivan eri lopputuloksen kuin kaksikymmentä yhtiötä, joista jokainen voi onnistuessaan moninkertaistaa arvonsa.

Kun lähtee käytännössä rakentamaan hajautettua kasvuyhtiösalkkua, ensin kannattaa päättää, kuinka suuren osan varallisuudestaan sitoo kasvuyhtiöihin. Springvestillä suosittelemme sijoittamaan listaamattomiin osakkeisiin enintään viidesosan nettosijoitusvarallisuudesta. Monelle sopiva osuus on käytännössä jopa pienempi, eikä listaamattomiin kannata sijoittaa rahaa, jota voi tarvita lähivuosina.

Seuraavaksi kannattaa miettiä, kuinka isoja yksittäiset sijoitukset ovat, jotta mikään yhtiö ei kasva salkussa liian painavaksi. Sijoitukset kannattaa myös levittää usealle vuodelle, koska markkinatilanne ja arvostukset vaihtelevat.

Kun salkun perusta on kunnossa, yksittäisiä yhtiöitä kannattaa arvioida näillä kriteereillä:

• Onko sen tuottopotentiaali houkutteleva suhteessa riskiin?
• Sopiiko yhtiö salkkuuni?

Jos kaipaat päätöksentekoon tukea, kasvusijoitusasiantuntijamme auttavat mielellään ja kertovat sijoitusmahdollisuuksista Springvestin kautta! Ota yhteyttä Springvestin tiimiin.

Kiinnostuitko? Tilaa Springvestin uutiskirje, niin saat tiedon uusista rahoituskierroksistamme ensimmäisten joukossa.